Förändrad strategi för likvida medel

Efter de senaste dagarnas fallande börs har jag funderat lite kring min strategi för likvida medel.

I min övergripande strategi har jag skrivit att jag vill ha likvida medel motsvarande 5-10% av portföljvärdet. Tanken skulle då vara att avvakta och kunna slå till direkt när det uppstår riktigt bra köplägen som vid större fall. Det här ska då sättas i relation till

1. Vad det kostar att hålla likvida medel motsvarande 5-10% av portföljvärdet
2. Vad som är ett bra köpläge

Nummer 1 innebär att det blir svårare och svårare att upprätthålla 5-10% av likvida medel desto större portföljvärdet blir. Portföljen kommer (förhoppningsvis) öka i värde snabbare än löneökningarna vilket gör att man får svårare att "spara ikapp" varje gång likviderna används. Dessutom "kostar" det att hålla likvida medel eftersom man i rådande läge får minimal ränta samt att man missar den framtida avkastning man fått om man investerat i ett billigt bolag. Det kan också innebära att man väljer bort köplägen som inte kommer igen på lång tid eftersom man för tillfället satsar på att öka på sina likvida medel. Att man sedan kan välja att gå ur marknaden för att sänka sin risk bortser jag ifrån eftersom det handlar mer om "timing".

När det gäller nummer 2 så handlar ett bra köpläge i grund och botten om att köpa ett bra bolag till ett rimligt pris. Med det sagt bör man alltså alltid använda sina likvida medel när ovanstående köpläge uppstår. Allt annat börjar likna en "timing-strategi" där man tror sig kunna köpa på botten. Dock bör man sprida ut sina inköp över tiden och t.e.x. inte handla för mer än sitt månadssparandet + samma summa från likvida medel åt gången (ev. på månadsbasis). Jag tror på Cost Averaging i längden.

För mig innebär ovanstående resonemang att jag endast ska välja att parkera månadssparandet när det inte finns något bra köpläge. Ligger något bolag i bevakningslistan under motiverat pris så köper jag, givet att det passar portföljsammansättningen vid tillfället. 

Övergripande portföljregler

Jag har gjort några justeringar av mina regler sedan det här publicerades och de senaste reglerna hittar du här.

Jag har skrivit ner ett antal övergripande och förhoppningsvis ganska enkla regler för min portfölj och dess sammansättning. Det kan nog vara nyttigt att titta tillbaka på dem då och då för att försöka se till att jag håller mig till den sunda och långsiktiga strategi jag vill ha. 

Säg t.ex. att jag blir otålig och vill att det ska hända lite mer än det gör för tillfället eller jag får för stor tilltro till en enskild aktie eller marknad. I sådana fall kan nog en titta på ett antal regler jag satt upp själv vara ett enkelt verktyg och stöd att stämma av emot.

I dagsläget tänker jag mig följande regler.

Diversifiering

• I företag. Portföljen ska innehålla 10-15 olika aktier. Max portföljandel för en aktie är ca 15%.
• I branscher. Sträva mot en bra fördelning mellan olika branscher. 
• I marknader. Minst 25% av portföljen i annan marknad än Sverige kan vara ett riktmärke.

Direktavkastning
Direktavkastningen och utdelningshistoriken är viktig. Sträva mot yield on cost på ca 5% för portföljen. Enstaka aktier helt utan utdelning kan ägas om de visar stor potential.

Inköp och försäljning

• Köp görs när en aktie är undervärderad och har passerat mina investeringskriterier. Använd bevakningslista med motiverat pris för att förenkla bevakning.
• Säljer gör jag framförallt när jag tappat förtroendet för bolaget. Det kan vara i form av en ny strategi eller köp/avyttringar/fusioner som väsentligt förändrar det bolag jag en gång köpte. I enstaka fall kan jag sälja helt eller en delmängd om bolaget anses väldigt övervärderat även om grundtanken är köp och behåll.

Aktier att äga
Stabila Large Cap och ibland även Mid Cap. Gärna övervikt mot investmentbolag när tillfälle ges. 

Aktier att undvika
Tillväxtbolag som ofta straffas hårdare än andra bolag vid eventuella motgångar. Faller även på P/E-regeln. Typ Axis, Getinge och Elekta. Undvik även råvarubolag. Delta inte i IPO:er.

Kryddor (osäkert om det kommer att tillämpas)

Max 10% av portföljen får bestå av kryddor, dvs aktier med lite högre risk eller utan utdelning etc. Möjligt att enstaka IPO:er tillåts här. Kryddor ska köpas i aktie- och fondkontot för att kunna kvitta vinster och förluster.

Likvider

Sikta på att ha likvida medel till ett belopp motsvarande 5-10% av portföljvärdet. Får minskas när bra köptillfällen ges men ska fyllas på igen. 
OBS: Köp ska genomföras med lika stora belopp som jag brukar köpa för och fördelas ut över tiden. Jag ska alltså inte gå in med en stor klumpsumma när jag tycker att jag hittat ett bra läge och tror att priset inte kan falla mer. Endast månadsköp?

Sparande

5000 kr per månad. Ska höjas med 50-75% av framtida löneökningar. Vid skatteåterbäring, bonus och liknande engångsbelopp ska minst 50% av beloppet gå till sparandet.

Affärspress och rekar
Använd affärspress för bolagsinformation men lägg låg vikt vid rekar.

Att tänka på

• Courtagekostnader
• Fondavgifter
• Förväntningar. Var realistisk i avkastningskrav och mål.
• Risken. Minimera risken genom diversifiering och rebalansering av innehaven.
• Mitt eget beteende. Låt inte känslorna styra. Titta inte på aktiekurser för ofta. Gör genomtänkta köp och försäljningar. Agera absolut inte enligt stundens ingivelse.

Sådär. Det känns som en okej start iallafall. Nästa sak att ta tag i blir att skriva ner investeringsstrategin. Får se om det ges tid för det i helgen.

Önskar er alla en riktigt trevlig midsommar!


Uppdaterat:
140625: Likvider: Hur köp ska genomföras.
140704: Aktier att undvika: Råvarubolag.

Börslängtan

Det är lite trist när börsen är stängd under helgen. Även om jag numera inte sitter och tittar på kurserna varannan minut är det ändå ett trevligt nöje att titta in då och då och ser hur det går. Det är spännande varesig det går upp eller ner. Dyker det upp något nytt köptillfälle på bevakningslistan, kommer det någon intressant nyhet från något av innehaven, kom utdelningen in som den skulle, återhämtar sig något av mina sämre innehav?

Jag har spenderat helgen med att läsa vidare i The Intelligent Investor när tillfälle funnits. Enligt den borde jag inte titta på kurserna speciellt ofta. Snarare ganska sällan. Men det är en vana som är svår att bli av med. Boken är ruskigt bra och jag längtar efter varje tillfälle jag får att läsa.

När boken är avslutad ska jag uppdatera mina strategier och formalisera dem. Det lutar åt att det blir en ny investeringsstrategi, en allokeringsplan som ska innehålla både tillgångsslag och diversifieringsregler, samt möjligtvis en övergripande budget eller finansiell plan för hela min ekonomi. Detta syftar framförallt till att jag ska ha något att luta mig mot i starka bull- eller bearmarknader när den psykologiska pressen blir extra hård och det är lätt att dras med åt något håll som visar sig vara väldigt oklokt. Då kan det vara bra att ha ett antal regler att följa som jag vet att jag satt upp i lugn och ro utan påverkan utifrån (vid mina sinnens fulla bruk m.a.o.).

Så var det dags att återvända till boken igen innan söndagsfilmen drar igång här hemma.

Clock är ute till försäljning och tankar om ökad likviditet

Det var inte utan att känna nostalgi som jag läste att varumärket Clock är ute till försäljning. Antagligen var det där jag åt min första hamburgare någon gång i början av 80-talet. Det var alltid lika spännande när man efter mycket tjat fick den där lilla burgaren i ett papper med en massa små Clock-logotyper på. Det var också på den tiden man inte åt hamburgare oftare än en till två gånger om året. Nog med hamburgarnostalgi nu..

Annars funderar jag just nu på Elekta och Getinge. Hur mycket tror jag på bolagen och hur långsiktig ska jag vara? Det handlar egentligen mest om långsiktigheten. Det hade varit klockrent köpläge om jag vetat med mig att jag ska äga dem för all framtid, men just nu går jag också i tankar om att bli mer likvid inför ett eventuellt större fall. Eftersom mina innehav i Elekta och Getinge är relativt små så ligger de närmast till hand vid en eventuell försäljning i väntan på köpläge i mina riktigt långa innehav. 

Men innan jag förhastar mig och säljer ska jag också sätta min strategi. 25-50% av kapitalet i en räntefond i väntan på bra köplägen känns lite lockande just nu.

Buffetts tankar om investering från Berkshire Hathaways brev till aktieägarna 2013

I Berkshire Hathaways senaste brev till aktieägarna har Warren Buffett ägnat några sidor åt sina tankar kring investering. Inget nytt om man läst något av Buffett tidigare men ändå intressant läsning och väl värt att nämna igen och upprepa för sig själv inte minst. Tankarna är klart inspirerade av Benjamin Graham, och Buffett nämner själv att den bästa investering han någonsin gjort var att köpa Grahams bok "The Intelligent Investor" 1949.

Brevet till aktieägarna finns här:
http://www.berkshirehathaway.com/letters/2013ltr.pdf

Buffett börjar med en liten historia om två fastighetsinvesteringar han gjort utan att ha någon expertkunskap utan det räckte att han kunde räkna ut att det inte fanns någon vidare nedsida i investeringarna och det fanns en potentiellt stor uppsida. Han var också inställd på att vara långsiktig och rida ut eventuella upp- och nedgångar. Det blev bra affärer och han äger fortfarande fastigheterna.

Han berättar dessa historier för att illustrera nedanstående investeringsgrunder som jag klipper in direkt ifrån brevet.

• You don’t need to be an expert in order to achieve satisfactory investment returns. But if you aren’t, you must recognize your limitations and follow a course certain to work reasonably well. Keep things simple and don’t swing for the fences. When promised quick profits, respond with a quick “no.”

• Focus on the future productivity of the asset you are considering. If you don’t feel comfortable making a rough estimate of the asset’s future earnings, just forget it and move on. No one has the ability to evaluate every investment possibility. But omniscience isn’t necessary; you only need to understand the actions you undertake.

• If you instead focus on the prospective price change of a contemplated purchase, you are speculating. There is nothing improper about that. I know, however, that I am unable to speculate successfully, and I am skeptical of those who claim sustained success at doing so. Half of all coin-flippers will win their first toss; none of those winners has an expectation of profit if he continues to play the game. And the fact that a given asset has appreciated in the recent past is never a reason to buy it.

• With my two small investments, I thought only of what the properties would produce and cared not at all about their daily valuations. Games are won by players who focus on the playing field – not by those whose eyes are glued to the scoreboard. If you can enjoy Saturdays and Sundays without looking at stock prices, give it a try on weekdays.

• Forming macro opinions or listening to the macro or market predictions of others is a waste of time. Indeed, it is dangerous because it may blur your vision of the facts that are truly important. (When I hear TV commentators glibly opine on what the market will do next, I am reminded of Mickey Mantle’s scathing comment: “You don’t know how easy this game is until you get into that broadcasting booth.”)

• My two purchases were made in 1986 and 1993. What the economy, interest rates, or the stock market might do in the years immediately following – 1987 and 1994 – was of no importance to me in making those investments. I can’t remember what the headlines or pundits were saying at the time. Whatever the chatter, corn would keep growing in Nebraska and students would flock to NYU.

Efter grunderna berättar han lite om "fördelen" med aktier som ständigt värderas varje dag jämfört med fastigheter. En fördel som ofta är en nackdel då människor ofta agerar för snabbt och irrationellt på informationen.

Vidare berättar han om hur han och hans affärspartner tänker när de investerar:

"When Charlie and I buy stocks – which we think of as small portions of businesses – our analysis is very similar to that which we use in buying entire businesses. We first have to decide whether we can sensibly estimate an earnings range for five years out, or more. If the answer is yes, we will buy the stock (or business) if it sells at a reasonable price in relation to the bottom boundary of our estimate. If, however, we lack the ability to estimate future earnings – which is usually the case – we simply move on to other prospects. In the 54 years we have worked together, we have never  foregone an attractive purchase because of the macro or political environment, or the views of other people. In fact, these subjects never come up when we make decisions.

It’s vital, however, that we recognize the perimeter of our “circle of competence” and stay well inside of it. Even then, we will make some mistakes, both with stocks and businesses. But they will not be the disasters that occur, for example, when a long-rising market induces purchases that are based on anticipated price behavior and a desire to be where the action is.

Most investors, of course, have not made the study of business prospects a priority in their lives. If wise, they will conclude that they do not know enough about specific businesses to predict their future earning power.

I have good news for these non-professionals: The typical investor doesn’t need this skill. In aggregate, American business has done wonderfully over time and will continue to do so (though, most assuredly, in unpredictable  fits and starts). In the 20th  Century, the Dow Jones Industrials index advanced from 66 to 11,497, paying a rising stream of dividends to boot. The 21st  Century will witness further gains, almost certain to be substantial. The goal of the non-professional should not be to pick winners – neither he nor his “helpers” can do that – but should rather be to own a cross-section of businesses that in aggregate are bound to do well. A low-cost S&P 500 index fund will achieve this goal.

That’s the “what” of investing for the non-professional. The “when” is also important. The main danger is that the timid or beginning investor will enter the market at a time of extreme exuberance and then become disillusioned when paper losses occur. (Remember the late Barton Biggs’ observation: “A bull market is like sex. It feels best just before it ends.”) The antidote to that kind of mistiming is for an investor to accumulate shares over a long period and never to sell when the news is bad and stocks are well off their highs. Following those rules, the “know-nothing” investor who both diversifies and keeps his costs minimal  is virtually certain to get satisfactory results. Indeed, the unsophisticated investor who is realistic about his shortcomings is likely to obtain better longterm results than the knowledgeable professional who is blind to even a single weakness."

Det blev ett långt inlägg men jag ville få med det jag tycker är viktigt för att kunna se tillbaks på det då och då och införliva det i min egen strategi. Det finns mycket annat som är intressant och jag har klippt lite så läs hela brevet!

Jag undrar om jag själv kommer äga Berkshire Hathaway-aktier någon gång. Antagligen inte A-aktien som idag kostar $177989 i så fall. :)

Min plan

När jag hade kört igång med min kapitalförsäkring så sålde jag några fonder och köpte mina första aktier på tio år. Det var i somras. Tänkte köpa stabila svenska bolag och tittade en hel del på vilka aktier som rekommenderades av Dagens industri m.fl. Första aktien blev ABB och lite senare köpte jag också H&M. Tänkte att jag skulle behålla aktierna länge och inte hålla på att leta efter klipp. Köpte ju Switchcore för 13500 för ca 10 år sedan och sålde dem för 500. Mindre lyckat men det är säkert något som många känner igen sig i.

I höstas var det sedan en kompis som tipsade mig om en bok. Det var "Vägen till din första miljon" av Tobias Schildfat. Min vana trogen när det gäller böcker som handlar om privatekonomi så tyckte jag att titeln var lite vulgär (ok, jag är känslig) men jag kollade ändå upp vad boken kostade på Bokus och det var 137 kr har jag för mig. Tänkte varför inte och beställde den eftersom den var så billig. 

I stort sett handlar boken om hur små medel det krävs i form av sparande som sedan investeras i aktier för att på lång sikt kunna bygga upp ett större kapital som dessutom jobbar av sig själv i form av värdeökning och utdelning. Pengamaskin som Schildfat kallar det. Mycket av boken är sunt förnuft om man är någorlunda begåvad och ekonomiskt sinnad men den fick mig ändå att tänka till och jag blev riktigt inspirerad mot slutet. Det slog mig att jag aldrig hade haft något direkt mål med mitt tidigare sparande. Jag hade aldrig heller räknat på vad ett långsiktigt sparande skulle kunna generera eller hur lång tid det skulle ta att nå en miljon.

Så till verket. Jag följde exemplet i boken och räknade på hur lång tid det skulle ta för mig att nå en miljon om jag sparade 4000 kronor i månaden. Sedan tidigare hade jag pengarna jag sparat i fonder och nu köpt nya fonder och aktier för. 

Uträkningen ser ut ungefär såhär:

Jag började med kapitalförsäkringen i maj/juni. Sparade lite ostrukturerat under 2010 och nådde med en avkastning på ca 8,5% ett värde på 57989 kr under 2010. Den förenklade beräkningen bygger på att jag från år 2011 sparar 48000 om året (4000/mån) och når en snittavkastning på 15% per år. Då har det alltså bara tagit 10 år att nå en portfölj med ett värde på över en miljon! Visst det går att starta ett framgångsrikt företag och nå målet tidigare men då krävs det massor med arbete och även en del tur. Som läget är nu kör jag på aktielinjen och ränta på ränta effekten.

Jag siktar på att köpa aktier på lång sikt i stabila större företag. Kommer även följa exemplen i boken och sikta på aktier i investmentbolag och med bra utdelning. Kommer återinvestera utdelningarna och försöka hålla mig ifrån tillfälligt haussade småbolag. Möjligen kommer jag använda 10% av portföljen till aktier i bolag med lite större risk. Fonderna tänker jag sälja av med tiden alternativt använda för att komma åt tillväxtmarknader utan att behöva köpa aktier direkt på de marknaderna. 

Blir intressant att se om planen håller.